在美国经济前景的不确定性中，垃圾债券（即高收益企业债券）市场正传递出与美股同样的乐观信号。
最新数据显示，美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为2.88个百分点，为2021年以来的最低水平，仅略高于今年1月的低点，表明投资者对经济前景的信心依然坚挺。
DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas表示，这一现象反映了与美股相同的乐观情绪，考虑到债券投资者通常比股市投资者更为保守，这对股市而言是一个看涨信号。
垃圾债表现强劲，显示经济信心依然高涨低利差通常意味着投资者并不预期经济会陷入衰退，即便特朗普政府近期推行的关税政策引发了市场波动。
Nicholas Colas在周二的一份报告中指出，2021年时，由于疫情时期财政和货币政策的强力支持，美国经济信心非常高，而当前利差的收窄反映了类似的情绪。
垃圾债市场在2025年上半年的强劲表现进一步佐证了这一乐观态度。
据FactSet数据，iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF上半年总回报率达5%，SPDR彭博高收益债券ETF(JNK)同期获得4.8%的总回报，后者在6月的单月回报率更是高达2%，创下自2024年7月以来的最佳月度表现。
先锋集团高收益信用负责人兼高级投资组合经理Michael Chang表示，6月份是高收益债券的"绝佳月份"。
关税影响有限，垃圾债市场“多云但并非暴风雨”尽管关税政策引发关注，但业内人士认为其对美国经济的冲击尚属可控。
Chang在接受媒体采访时表示，关税的最终影响不会成为触发美国经济衰退的导火索。他指出，若出现可能引发衰退的情景，垃圾债利差可能会扩大，从而影响回报，但目前市场并未显现这种迹象。
Chang同时承认，高收益债券利差普遍“紧张”，企业信贷估值“全面看起来相当紧张”。他认为，在美国可能避免经济下滑的情况下，垃圾债券利差可能会在低位维持一段时间：
“天空多云，但并非暴风雨。”
“经济可能因关税而放缓，但不会到衰退的程度。这对高收益债券来说是可以接受的。”
目前美国垃圾债券市场年收益率约为7%，不过会随利差变动而波动。Chang指出，与2008年全球金融危机前相比，如今美国高收益债券市场整体由更高质量的信贷构成。
由于关税的潜在影响尚未完全显现，Chang对零售行业保持谨慎态度，因其面临征税敞口。他预计未来几天市场吸收更多关税消息时，“日常波动加剧不会令人意外”。
Chang还提到，他看好国内导向的防御性高收益领域，如医疗、食品饮料和公用事业，以规避关税带来的潜在波动。
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